以旧换新再加码 家电消费需求或将加速释放
自今年3月国家出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，家用电器行业后续政策持续发布。各地也相继落实新政，推动消费品以旧换新，进一步激活消费市场。从数据来看，自相关政策出台后，家用电器销售有所回升。有分析认为，随着以旧换新政策的持续细化，家用电器行业在销量回升的刺激下，将迎来价值重估。
1 每件最高补贴2000元
消息面上，商务部等四部门近日发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，提出各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。
早在今年3月，国家就出台了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出要支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，对消费者购买绿色智能家电给予补贴。在以旧换新政策发布后，部分地区开展了家电以旧换新活动，产品销量也随之上升。今年7月，国家又继续出台《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，再次提出支持家电产品以旧换新。在接连发布刺激消费政策后，商务部等四部门再度出手，进一步明确了参与补贴的产品品种，同时鼓励地方采用支付立减、发放个人实名代金券等不同方式，尽快让真金白银的优惠直达消费者，提升消费者享受补贴体验和获得感。
家用电器行业资深产业观察家李铭齐在接受金融投资报记者采访时表示：“从今年3月国家出台家电以旧换新政策以来，各地线下优惠活动花样百出，同时电商平台多元协同。商务部数据显示，7月份，主要电商平台的电视、洗衣机、冰箱以旧换新销售额增长92.9%、82.8%、65.9%。总体来看，在当前经济形势下，家电消费作为居民消费升级的重要领域之一，对于拉动内需、促进经济增长具有重要作用。政策的连续出台无疑将进一步激发消费者的购买欲望，促进家电市场的繁荣。特别是对于那些计划更换老旧家电的家庭来说，此次补贴政策无疑是一个难得的利好。”
2 家电出口数据亮眼
内需景气反弹的同时，中国家电凭借供应链优势，产品“出海”成为行业增长的亮点。
从内需角度来看，以旧换新政策的推出，将有力提振家电行业内需恢复。可以看到，国家发展改革委、财政部宣布将直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实支持地方提升消费品以旧换新能力、支持家电产品以旧换新等共六项支持政策。补贴支持资金总比按照9：1的原则实行央地共担。截至2024年12月31日，未用完的中央下达资金额度收回中央。因此，家电以旧换新将在2024年下半年大规模展开，预计8月各地将陆续出台补贴细则，推动以旧换新具体落地。财信证券分析师袁玮志指出，预计以300亿元的补贴总额对应15%的补贴力度，将有望拉动近2000亿元的销售总额，对于2023年家电8700亿元的社会消费品零售规模来说，拉动效果约达到23%，将有力提振家电内需。
出口数据的大幅增长，则是家电行业又一亮丽的增长点。统计数据显示，上半年我国家电累计出口额达564.7亿美元，同比增长12.1%。在家电整体出口规模中，美国是我国单个最大的出口国，出口贡献值达99亿美元。欧盟和英国合计出口额达到124.22亿美元。有分析指出，近年来中国凭借产业链和制造能力的优势成为全球最大的家电生产基地，同时企业全球市占率也不断提升。随着我国家电智造水平和产品竞争力的持续提升，预计到2030年，我国家电出口将在海外市场占据24%的份额，年出口额将增至8144亿元，年复合增速达3.52%，成长空间广阔。
据产业在线发布的数据显示，2024上半年家电全产业链大多数行业实现了较好增长。分内外销来看，多数行业表现为内销先扬后抑，外销持续增长。2024年上半年，家电行业凭借出口景气和空调内销的强劲表现，获得了可观的收益。进入下半年后，行业面临着新的挑战和机遇，但其长期发展前景依然光明。内销市场的结构性增长机会和全球化战略的持续推进，将为行业带来新的增长动力。
3 下半年行业修复可期
政策催化有望充分提振市场信 心，推动更新需求加速释放，家电板块的估值及基本面修复被业内普遍看好。有分析认为，家电内销有望边际回暖，出海链持续景气，整体有利于家电板块的业绩和估值向上。
短期来看，相关政策有望提振消费者的购买意愿、释放潜在购买潜力，带动2024年下半年至2025年相关行业龙头企业高品质产品的销售。长城证券分析师荣泽宇指出，长期来看，以旧换新再度加码有望鼓励家电企业与消费者双方关注和 重 视 高 质 量 、 高 性 价比、节能减排的高品质产品迭代升级，推动家电行业向市场趋势、消费者诉求、国家期待的共同方向加速发展，从而进一步提升国内企业的全球竞争力。
兴业证券分析师颜晓晴表示，2007年至2013年家电下乡、以旧换新、两轮“节能惠民”等全国性家电补贴政策提振了内需。据产业在线数据显示，2007年至2013年空调、冰箱、洗衣机内销复合增长率分别为16%、16.4%、9.6%。按照10年至15年的更新周期推算，上轮家电政策密集期的内销产品正处于集中更新阶段。本轮支持资金计划在8月底前拨付到位，且要求在2024年底前使用。在政策催化下，有望拉动白电、彩电、厨电等品类更新需求集中释放，2024年下半年家电国内需求修复可期。
随着行业持续回暖，资本市场上的估值重估机会值得关注。华西证券分析师陈玉卢建议，从三方面关注家电板块投资机会。第一是高股息。考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，发展格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健，现金流充沛，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比;第二是出口链。国产黑电品牌在海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级，在双品牌战略加持下，销量份额有望持续提升;第三是工具。考虑到海外工具渠道去库存进入尾声，下游渠道有望进入补库周期;美国降息预期下，地产相关产业链需求有望迎来复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点。
■记者手记
有利于推动家电行业向高效、智能、绿色方向发展
近年来，家用电器市场面临着消费疲软和经济承压的双重挑战。为此，政府推出了以旧换新政策，旨在通过激励消费者更新家电产品来推动市场复苏。
从消费者的角度来看，因为补贴和优惠，选择更换旧家电的意愿提升，从而带动销售额出现显著增长，为家电行业注入了强劲的动力。有数据显示，政策实施后，家电销售经历了明显的上升。
再从产业角度来看，以旧换新政策鼓励消费者购买新型家电、绿色家电，这些新产品通常具有更高的能效、更智能的功能以及更环保的设计。例如，现代冰箱、洗衣机和空调都采用了先进的节能技术，减少了对环境造成的负担。以旧换新政策的实施，加快了家电行业的技术更新步伐，有利于推动整个行业向高效、智能、绿色方向发展。
总的来说，以旧换新政策在提振家用电器消费方面取得了显著成效，同时也推动了环保和技术进步，但也面临着一些挑战。政策实施初期，家电销售可能会迅速增长;但如果政策结束，消费者的购买需求减弱，可能会导致销售出现回落。市场各方应继续关注市场变化，优化政策实施细节，让政策红利期更为平稳。
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