85亿IPO重启，惠科OLED破局之路能否突围？

　　2025年6月30日，惠科提交IPO申请，拟募集85亿元，投向“长沙新型OLED研发升级项目”(总投资30亿)、“长沙Oxide研发及产业化项目”(总投资30亿)及“绵阳Mini-LED智能制造项目”(总投资25亿)。此次重启IPO，惠科意图通过资本助力，在OLED赛道实现突围。

　　这并非惠科首次冲击资本市场。2022年，其首战创业板拟募资95亿元，却因行业下行、业绩亏损，于2023年8月主动撤回。业内人士指出，亏损上市不利估值，是撤单主因。此次申请，募资额降至85亿元，且超64%资金聚焦OLED及前沿技术研发，战略重心已转向OLED面板竞争力建设。

　　惠科重启IPO，财务压力是最直接的驱动力。招股书显示，截至2024年末，其短期与长期借款合计约331.52亿元。通过与地方国资合作建厂，虽缓解了初期投资压力，却锁定了近130亿元股权回购义务，资产负债率高出行业均值近15个百分点。账上近270亿元货币资金，在长短期债务、回购承诺及OLED产线建设支出面前，显得捉襟见肘。上市融资，成为优化资本结构、填补资金缺口的关键出路。

　　技术层面，惠科同样面临掉队风险。当头部企业已在OLED技术上展开路线之争，惠科业务仍高度依赖液晶面板。京东方OLED面板已打入高端手机供应链，TCL华星印刷OLED技术取得突破，惠科在OLED布局上的滞后，使其面临被边缘化的风险。此次IPO，更大程度上是惠科证明自身挤进未来面板竞争牌桌的决心。

　　然而，重注OLED并非坦途。OLED面板正陷入路线之争，三星、京东方精进蒸镀工艺，布局8.6代OLED产线;TCL华星则押注印刷显示等颠覆性技术。路线差异带来不同风险，惠科资源有限，只能集中火力攻克已相对成熟但竞争激烈的OLED主线，失去未来技术跃迁的潜在先机。此前与JDI合作破裂，更让惠科只能依靠自主研发与海量投入，在巨头林立的OLED市场中撕开一道裂痕。

　　上市之后，惠科能否在OLED生死赌局中突围，考验才真正开始。

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